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复盘2024年的基金业绩榜单，排名靠前的主动权益基金无一例外重仓了成长股。在2024年的结构性行情中，成长股展现出了高弹性，尤其是在人工智能浪潮下，算力等热门板块成为基金进入第一阵营的制胜法宝。但从基金的重仓股中，也不难发现，一些基金的独门重仓股为基金净值表现锦上添花。
从超万只基金中突出重围，这些基金到底是运气加持还是实力使然？这对于投资者而言，可能并不那么重要，投资者还是希望基金能够在较长时间内持续保持稳健收益。
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2024年公募基金业绩排名尘埃落定，摩根士丹利基金旗下大摩数字经济凭借全年69.23%的收益率问鼎主动权益基金年度冠军，市场关注度迅速提升。
与此同时，业绩排名前十的主动权益基金中，金梓才管理的财通景气甄选一年、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长、财通多策略福鑫等基金囊括5个席位，2024年净值收益率分别为51.85%、48.62%、48.09%、46.82%、45.66%，成为年度业绩争夺战中的又一大重要看点。
此外，工银新兴制造、银华数字经济、国融融盛龙头严选、德邦鑫星价值均进入主动权益基金业绩排名前十。
虽然排名前列的基金从名字、规模到基金经理都各有不同，但从上述基金重仓股来看，算力、半导体等热门高成长板块，无疑是业绩进入排名第一阵营的关键因素。
以年内业绩排名第一的大摩数字经济为例，截至三季度末，该产品重仓了中际旭创、新易盛、沪电股份、天孚通信、海光信息、深南电路、歌尔股份、工业富联、润泽科技、英维克，覆盖了光模块、PCB、半导体和消费电子等热门成长赛道细分领域龙头。
大摩数字经济基金经理雷志勇在接受券商中国记者采访时表示，其投资框架是结合行业景气度去选择未来产业景气上行的方向，目前主要围绕人工智能产业链积极布局景气趋势向上领域。
类似地，财通基金金梓才依靠重仓成长板块实现了“前十中包揽五个席位”的大丰收。他自2023年四季度大幅加仓海外算力以来，2024年依然超配海外算力板块，并且在三季度对电子某些细分方向做了加仓。
“远期想象空间大的公司在向好行情里估值弹性更大。”金梓才认为，大模型作为这轮生成式人工智能产业革命的核心竞争力，算力就是受益于大模型持续迭代的核心基础设施。他认为A股市场低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性，目前算力的需求增长可能仅仅是刚开始。虽然相关标的业绩并不扎实，还处在公司发展的起步阶段，但随着国家政策的持续扶持，在较好的市场氛围里，国产算力的股价弹性有望更大。
雷涛管理的德邦鑫星价值的投资方向主要是人工智能方向的算力细分领域。雷涛认为，当前算力领域正在蓬勃发展，希望能找到具备新增量的一些领域。希望通过对产业的紧密跟踪与深入研究，在这一景气赛道中精准锁定具备阿尔法潜力的投资方向。
券商中国记者梳理发现，业绩排名前十的主动权益基金在重仓股上其实有很高的重合度。比如，光模块龙头“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信），国产算力龙头海光信息、寒武纪，PCB龙头沪电股份都是业绩前十基金比较相似的持仓，这些公司2024年股价反弹幅度多数在50%以上，为重仓基金的业绩表现贡献较大。
独门重仓股锦上添花除了扎堆买入高景气板块龙头之外，这些业绩居前基金也凭借独门股的优秀表现为基金净值锦上添花，呈现出“和而不同”的差异。
比如，金梓才在2024年三季度大举买入生益电子，使其同时成为财通景气甄选一年持有、财通成长优选、财通匠心优选一年持有、财通智慧成长、财通多策略福鑫五只基金的第一大重仓股，且该个股并未出现在其他排名前十基金的重仓股名单中。
生益电子是数通PCB领域的代表企业，受益于AI服务器需求爆发，PCB迎来量价齐升，生益电子的股价在2024年反弹迅猛。如果按金梓才2024年三季度买入并持有至年末计算，生益电子的股价在2024年下半年大涨103%，实现翻倍，显然为金梓才的五只基金带来了丰厚收益。
雷志勇管理的大摩数字经济在2024年业绩遥遥领先，与第二名的业绩差距约17个百分点，很大程度上也得益于该独门重仓股的发力。公开资料显示，大摩数字经济基金在2024年三季度新进买入了歌尔股份、润泽科技、英维克三只个股，其中算力中心概念股润泽科技在2024年下半年大涨超120%，且仅最后一个月的涨幅便高达57%，这一涨幅远远超过同期“易中天”等同质化重仓股的表现。
此外，在最后几个交易日发力迅猛的德邦鑫星价值，也同样有一只独门重仓股——沃尔核材，该股在2024年12月股价大涨约38%，直接导致该基金进入年度业绩前十。
极致风格产生极致业绩复盘2024年业绩居前基金的投资思路，无论是光模块、数通PCB抑或是国产AI算力芯片，人工智能产业链无疑是这些基金的制胜法宝。2024年人工智能产业链的市场表现，让投资者更加坚定地认识到，产业周期发展孕育着巨大的投资机会，也成为决定基金经理每年基金业绩排名争夺的关键因素。
但与此同时，拥有极致风格特征的基金业绩表现也较为极致。如业绩居前的不少基金为押注AI赛道的主题基金，反观一些集中持有养殖、医药等表现落后板块的主动权益基金，全年业绩垫底，首尾相差高达105.62个百分点。
这一现象在近几年的结构性行情中愈演愈烈，比如2023年QDII基金和北交所基金异军突起，新能源基金却业绩倒数，首尾相差105.06个百分点；2022年重仓煤炭等能源资源股成为投资胜负手，而科技主题基金却集体大幅回撤，首尾相差98.43个百分点，2021年新能源基金演绎了“最后的辉煌”，QDII基金却刷新了近十年收益的最差纪录，首尾相差165.97个百分点……
押中风口容易，长久保持高收益却很难。值得注意的是，近年来市场行情以结构行情为主，不同年份市场风格的切换对投资风格较为极致的基金影响较大。因此，通过长期集中持有同一板块或方向攫取长期收益可谓是难上加难。
2025年在三大方向中动态调整值得一提的是，2025年一开年，A股便再次显现出了风格切换的苗头，三大指数集体回撤，其中尤其代表成长风格的创业板指已经大跌近6%，此前高歌猛进的科技成长股大幅回撤，反而是有色、家电、石油、煤炭等顺周期方向相对稳定。
展望2025年，越来越多的基金公司、基金经理将均衡配置、风格平衡提上了日程，在人工智能、新消费、红利中动态调整，寻找投资机会。
比如，向来偏好科技成长的金梓才表示，2025年A股大概率有机会，遵循从中观和产业趋势出发的投资理念，金梓才分析，科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点，他将积极关注以下三个方向：
一是海外算力基建，如光模块、数通PCB。金梓才认为，AI时代，AI服务器拉动需求量价齐升。从量来看，AI服务器和组网推动数通PCB的需求增加；从价来看，AI需求推动数通PCB加工难度上升、定价上升。中国数通PCB企业具有全球化的供应能力，通过收购技术优势型企业，中国企业有望突破核心瓶颈、实现高端产能。
二是国内算力基建，如AI芯片。金梓才认为，随着头部互联网企业在2024年实现良好盈利，计划在2025年加大对AI领域投资，叠加美国限制了部分算力芯片出口，中长期阻碍了国内头部互联网厂商算力的长期配套需求，国内互联网厂商的需求和订单预计将进一步向国产端倾斜。
三是新消费，如折扣零售。金梓才认为，折扣零售和新零售正在重塑线下零售市场，随着消费者趋向于更加理性和追求性价比的消费模式，折扣零售模式的门店数量在过去一年保持高速增长。在线上流量竞争日益激烈的背景下，线上线下结合的新零售模式再次成为零售企业的探索方向。零售类公司此前估值水平较为保守，上述变化可能使部分优秀的零售公司获得重新定价的机会。
永赢基金则表示，风格层面，考虑到全年“流动性边际宽松+强预期+弱现实”的定价环境，小盘风格胜率可能更高；同时，从比价角度看成长风格仍有修复空间，更多空间需看到上市公司基本面的明显修复；红利风格在阶段性可能占优，若一季度经济未有起色，红利或存在阶段性走强机会，同时考虑到低估值、高股息策略的长期有效性，红利风格依然具备投资价值。
责编：战术恒
校对：杨立林
