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债市要闻
【央行：5月对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元】
为满足金融机构临时性流动性需求，2025年5月，人民对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元，其中隔夜期0.01亿元，7天期14亿元。5月末，常备借贷便利余额为14亿元，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.25%、2.40%、2.75%，较上月末均下降0.1个百分点。5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款2700亿元。5月末，抵押补充贷款余额为17939亿元。
【多家市场机构认为，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作】
据经济参考报报道，日前，央行宣布，5月未开展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作，更好发挥国债收益率定价基准作用。自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来，央行已连续5个月未开展国债买卖操作。央行在此前发布的一季度货币政策执行报告中指出，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。研究所业务所长孙彬彬认为，恢复国债买卖，从而提高央行对政府债的持有比例，具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需要建立主权信用模式的货币发行方式，国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计，央行有望在7月或8月恢复国债买入，届时政府债净融资仍处高峰。
【银行理财子公司再掀“降费”潮】
据日报报道，近期，中银理财、农银理财、兴业理财、光大理财、招银理财、浦银理财等头部理财子公司相继发布阶段性降费公告，多款理财产品的费率大幅下降。中银理财宣布对“中银理财—惠享天天41号”实施费率优惠，将固定管理费率从0.15%（年化）大幅降至0.05%（年化），优惠期从5月28日持续至6月27日。据统计，仅5月份单月，中银理财便密集发布超27条费率优惠公告。5月21日，农银理财密集发布多则公告，宣布旗下多款理财产品启动投资管理费率优惠计划。苏商银行特约研究员薛洪言表示，理财子公司通过降低管理费、销售费，既能提升产品吸引力，也顺应了资管行业降费趋势。但是，若机构仅依赖降费而非提升投研能力和产品质量，则难以持续提升用户黏性。
【前5月上市公司债券募资超2.41万亿元】
据证券时报报道，2025年以来，随着中国债券市场创新品种加速落地以及市场利率持续保持低位，上市公司债券融资规模有所攀升。数据显示，今年以来，上市公司发债募资规模超过2.41万亿元，同比增长了11.79%。值得一提的是，进入4月后，上市公司发债明显回暖，当月发行债券融资规模超过6300亿元，同比、环比均有所增长。5月上市公司发债规模进一步攀升至7000多亿元，同比出现较大幅度增长。
【同业存单和十债利率重回倒挂，后续或许可对存单行情乐观一些】
年初至今，1年期AAA级存单和10Y国债到期收益率在多数时间段倒挂，5月有所短暂缓解。不过，截至5月29日，两者再度倒挂。6月存单到期量高达4.2万亿元，为历史单月到期量最大规模。本周（6月3-6日）存单到期6070亿元，规模略低于前一周的6570亿元，不过后续一周存单到期压力将显著提升，到期规模超过1.2万亿元。表示，6月虽不是缴税大月，但季节性并不低，且当前银行负债仍有压力，银行资金融出整体仍在3.5万亿元以下，同时6月也为年内利率债供给的小高峰。银行需要发行大量存单进行对冲，6月存单供给压力抬升。对于今年的存单市场而言， 需求端的力量不容忽视，而需求端中存在一些“左侧资金”。
【负债压力不小，国股行单月卖出债券超5000亿，非银产品信用债“抢筹”亦放缓】
财联社从业内获得的机构行为数据显示，国股行是近期抛售债券的主力。5月最后一周，大型银行卖出利率债121亿元，主要以抛售长期限政金债和地方债为主，5月共计卖出利率债1126亿元；股份行则卖出利率债205亿元，以抛售国债为主，5月共卖出利率债2652亿元。对信用债、商金二永债、同业存单，国股行普遍减持，5月合计卖债规模超过5000亿元。事实上，5月以来信用债表现强于利率债。10年国债收益率月初行至低位后震荡上行，一度走出日线“八连阴”。FICC团队发文认为，商业银行整体的资产负债表或许面临较大的压力，使得其债券承接能力和配置需求受限，可能是本轮“阴跌”背后的主要原因。固收首席李清荷认为，面对“存款搬家”和跨月资金紧张，农商行同样面临负债端压力，被迫收缩流动性资产。
【地产被冻结10亿股权】
天眼查法律诉讼信息显示，近日，碧桂园地产集团有限公司新增一条股权冻结信息，股权所在企业为深圳市碧桂园房地产投资有限公司，冻结股权数额10亿人民币，冻结期限自2025年5月21日至2028年5月20日，执行法院为浙江省杭州市中级人民法院。深圳市碧桂园房地产投资有限公司成立于2015年8月，法定代表人为王富学，注册资本约11.11亿人民币，经营范围含在合法取得使用权的土地上从事经营、房地产信息咨询、自有物业租赁等，由碧桂园地产集团有限公司、增城市碧桂园物业发展有限公司共同持股。
【二季度银行二永债发行提速今年已超6400亿元】
进入二季度，银行二级资本债和永续债发行提速。数据显示，今年前五个月，商业银行发行二永债共计6481.6亿元，超过去年同期的6254.5亿元，其中1至5月发行规模分别为30亿元、800亿元、908.6亿元、1898亿元和2845亿元。5月，、、、等国有大行相继发行了二级资本债或永续债，票面利率均在2%以下（含2.0%）。二季度以来，商业银行共发行25只二永债，发行规模为4683亿元，发行数量及发行规模相较于一季度均显著提升。
【上海南翔华润五彩城项目拟整体出售，预计售价3亿至4亿元】
6月3日，澎湃新闻获悉，由运营的位于上海市嘉定区的南翔华润五彩城项目拟整体出售，预期出售价格约为3亿至4亿元。据悉，目前五彩城出租率92%，项目年租金收入3200万元，如果按照3亿元出头的价格成交，回报率约为10%。华润万象生活2024年财报数据显示，截至2024年末，集团来自购物中心的商业运营管理服务收入为42.09亿元，较2023年同期增长30.0%，占总收入24.7%。
【欧元区5月通胀跌破2%政策目标强化本周降息预期】
欧盟统计局周二发布的数据显示，欧元区5月通胀率超预期下降至1.9%，低于欧洲央行的2%政策目标。事前经济学家调查预期为2%，此前4月的通胀率为2.2%。统计数据也显示，剔除能源、食品、烟草和酒类的核心通胀率从4月的2.7%降至5月的2.3%，备受关注的服务业通胀也显著降温，从上个月的4%降至3.2%。欧洲央行将在两天后发布最新利率决议，市场预期届时将出现自去年6月以来的第8次降息。同步更新的经济预测也有可能下调通胀预期和经济增速展望。欧洲央行今年3月时曾预期今年通胀率将徘徊在2%目标上方，直到明年才降至1.9%。
【华尔街“闻30年期美债色变”：要么尽量回避，要么直接做空！】
由于对美国政府预算赤字膨胀和债务负担加剧的担忧，这家由“新债王”冈拉克领导的投资公司以及投资管理公司(Pimco)和TCW Group Inc.等知名固收市场投资机构的操作均类似：避开期限最长的美国政府债券，转而青睐那些利率风险较低、但仍能提供可观收益的较短期债券。事实上，从美债收益率的曲线结构来看，今年收益率曲线的趋陡现象正变得尤为明显——30年期美债收益率不断大幅攀升，而2年期、5年期等中短期国债收益率则反而有所下降。随着投资者担心美国政府通过增发债券来弥补赤字的可能性，30年期美债收益率在上月一度达到5.15%，逼近了2007年以来的最高位。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。Wind数据显示，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。
信用债事件
■H龙控01：将于2025年6月4日复牌，重组议案和增加宽限期议案未获通过；
■漳州经发集团：公司涉及重大诉讼，涉案金额达4.064亿元；
■联合资信：关注陕西西咸新区发展集团资产受限及债务逾期事项；
■19四面债/19四面专项债：提前兑付议案获全票通过；
■达州投资：因资产重组致净资产减少及资产负债率升至68.93%；
■北交所：终止审核肥城城资经营集团8亿元企业债项目；
■中诚信国际：将徐工租赁主体信用等级由AA+调升至AAA；
■深交所：终止审核合肥鑫城控股集团、泰安东岳行远产投合计28亿元私募债项目；
■标普：确认吉利控股集团和“BBB-”长期发行人信用评级，展望由“稳定”调整至“负面”。
市场动态：
【货币市场|Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行6.1BP报1.41%】
周二，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.1BP报1.41%；7天期下行10.2BP报1.515%；14天期下行16.0BP报1.579%；1个月期持平报1.62%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌13.0个基点报1.47%；FR007跌16.0个基点报1.59%；FR014跌9.0个基点报1.63%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌7.0个基点报1.41%；FDR007跌17.0个基点报1.55%；FDR014跌13.0个基点报1.57%。
【利率债|节后首日8300亿逆回购到期，国债期货和现券窄幅震荡】
周二，国债期货收盘多数下跌， 30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。
银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券250011收益率上行0.1bp报1.676%，30年期国债活跃券230023收益率上行1.2bp报1.931%，10年期国开活跃券250210收益率上行0.45bp报1.717%。
业内人士指出，跨月后资金面价格回落，但本月有超4万亿同业存单到期，后续可能会对银行融出意愿造成一定影响。债市对于PMI数据反应不大，另外对于关税方面的政策反复也趋于钝化。受制于短端空间不足，利率债整体交易活跃度延续节前小幅震荡走势，10年国债期货周二日间振幅不足0.1%。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交至888亿元】
周二，信用债多数上涨，全天成交放量至888亿元。其中1156只信用债上涨，0只信用债持平，214只信用债下跌。中债各期限中短期票据收益率较上日多数有所下行，信用利差较上日均有所收窄。
AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.49个基点报1.7276%；3年期收益率下行0.31个基点报1.8422%；5年期收益率下行0.19个基点报1.9544%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.01个基点报1.7976%；3年期收益率下行0.31个基点报1.9522%；5年期收益率下行0.19个基点报2.0944%。
涨幅超2%的信用债共9只，其中“24苏国信MTN003”、“23中信02”、“24越秀集团MTN008”涨幅居前，分别涨6.38%、5.2%、2.94%，分别成交3252.39万元、119.77万元、8198.97万元。
跌幅超2%的信用债共23只，“23青白江PPN005A”、“G23大理1”、“24聊城兴业PPN001”跌幅居前，分别跌7.06%、5.63%、4.54%，分别成交16466.3万元、109.32万元、5199.6万元。
共131只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科GN002”、“22万科GN001”、“23平煤化MTN003”收益率居前，分别为13.28%、9.68%、8.49%，分别成交80327.07万元、5706.11万元、6268.61万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌2.9个基点报4.635%】
周二，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌2.9个基点报4.635%，法国10年期国债收益率涨0.2个基点报3.187%，德国10年期国债收益率持平报2.522%，意大利10年期国债收益率跌0.5个基点报3.492%，西班牙10年期国债收益率涨0.1个基点报3.105%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.45个基点报3.945%】
周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.45个基点报3.945%，3年期美债收益率涨1.15个基点报3.911%，5年期美债收益率涨1.91个基点报4.021%，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.454%，30年期美债收益率涨2.07个基点报4.984%。
（文章来源：财联社）
