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证券之星 李若菡
近日，东芯股份(688110.SH)控股股东及一致行动人询价转让价格出炉，公司控股方本次套现超10亿元。这已是公司控股股东近期的第二次大规模减持，两次累计套现逾19亿元，且减持均逢股价上涨期间。
证券之星注意到，遭遇控股股东减持的东芯股份，其自身经营正面临多重挑战。
一方面，公司的存货规模随着收入增长而同步攀升；另一方面，受期间费用增长以及GPU板块投资亏损的拖累，公司上半年亏损程度进一步加剧。同时，被视为公司第二增长曲线的Wi-Fi7业务尚处于投入阶段，营收贡献有限，且尚未实现盈利。
控股股东方高位减持
10月13日，东芯股份发布公告称，公司控股股东及其一致行动人初步确定以82.5元/股的价格进行股份询价转让。相较于公告当日97.85元/股的收盘价，此次询价转让价格折价率约为16%。
本次询价转让的出让方包括公司控股股东东方恒信集团有限公司(以下简称“东方恒信”)及其一致行动人苏州东芯科创股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“东芯科创”)。
截至2025年10月10日，东方恒信持有东芯股份1.43亿股股份，持股比例为32.38%；东芯科创则持有公司2250万股股份，持股比例为5.09%，是公司第二大股东。
公告显示，本次询价转让股份已获全额认购，初步确定的受让方为12家机构投资者，拟转让股份总数为1326.75万股，占公司总股本的3%。其中，东方恒信与东芯科创各自转让663.37万股。经计算，控股股东方通过此次询价转让合计套现约10.95亿元。
证券之星注意到，这已经是公司控股股东近期的第二次减持。在此前的8月25日至8月27日，东方恒信集团通过集中竞价方式减持约841万股，减持比例为1.9%。若以三个交易日均价100.46元/股计算，东方恒信集团总套现金额约8.45亿元。换言之，东芯股份控股股东方两次减持共套现超19亿元。
进一步研究发现，东芯股份控股股东方两次减持恰逢股价处于上涨期间。随着存储芯片板块的上涨，公司股价于7月29日迎来一波上涨行情，并于9月3日盘中触及136元/股的历史新高，期间股价累计上涨254.84%，年内涨幅更是高达446%。此后，公司股价有所回调。截至10月17日收盘，公司股价报收100.61元/股，虽较高点有所回落，但年内涨幅仍高达304.06%。
存货规模居高不下
证券之星注意到，遭遇控股股东减持的东芯股份，其盈利能力表现堪忧。
公开资料显示，公司主营业务是存储芯片的研发、设计和销售，主要产品为NAND Flash、NOR Flash、DRAM等，主要应用于网络通信、消费类电子、工业与医疗、汽车电子等领域。
2023年，受存储芯片行业周期下行影响，公司部分产品销售价格明显下降，不仅营收惨遭“腰斩”，公司自此陷入亏损状态。随着行业景气度有所回升，网络通信、消费电子等下游市场需求有所回暖，公司近一年及一期的营收有所反弹，但其亏损态势并未得到扭转。
2024年及2025年上半年，公司营收分别为6.41亿元、3.43亿元，同比分别增长20.8%、28.81%；归母净利润分别为-1.67亿元、-1.11亿元，同比分别变动45.72%、-21.78%。经计算，公司两年半累亏金额约5.84亿元。
值得注意的是，随着营收规模的增长，东芯股份的存货和应收账款也同步攀升，引发交易所的问询。
具体来看，2024年末，东芯股份存货账面价值8.92亿元，同比增长17.95%，占当期营收的比例为139.16%，占流动资产的比例为34.16%。同期，公司的应收账款账面余额为1.59亿元，同比大幅增长67.86%，高于公司当期营收增速的20.8%。基于此，交易所要求公司说明存货持续增长的原因及合理性，以及应收账款大幅增加的原因及合理性，并说明应收账款坏账计提是否充分。
2025年上半年，公司的存货仍在进一步增长。报告期末，公司的存货账面价值为9.53亿元，较年初增长6.94%，占流动资产的比例增至36.61%。
GPU板块亏损拖累净利
从利润端来看，期间费用的增长对东芯股份的盈利能力造成挤压，是公司上半年亏损加剧的原因之一。
2025年上半年，公司销售费用和管理费用分别为1174.45万元、4231.71万元，同比分别增长4.3%、21.51%。其中，公司管理费用增长主要系为支撑业务拓展和市场深耕，公司升级战略布局体系、人员薪酬有所增加。
此外，公司对GPU板块的投资亏损，也对当期净利润造成较大影响。去年8月，公司通过自有资金2亿元战略投资砺算科技(上海)有限公司(以下简称上海砺算)，借此布局高性能GPU赛道。
不过在当时，上海砺算已处于亏损且资不抵债的状态。公告显示，2024年上半年，该公司净利润及净资产分别为-9789.73万元、-1.48亿元。
尽管2025年上半年上海砺算已完成首款自研GPU芯片“7G100”的流片、制造和封装工作，并正按计划推进客户送样及量产，但其尚未贡献收入，且亏损状况并未改善：上半年净利润为-1.38亿元、净资产为-7461.05万元，资不抵债状况持续。基于此，东芯股份确认投资亏损5231.11万元，对公司净利润造成较大影响。
在已确认大额投资亏损的背景下，东芯股份仍计划向上海砺算追加投资。2025年9月，公司发布公告称，拟以2.11亿元向上海砺算增资，增资完成后持有其35.87%的股权。
值得注意的是，公司也在公告中提示，上海砺算对“7G100”单一产品存在集中依赖风险。这意味着若未来该产品出现市场需求不及预期、关键客户导入失败或流失等情况，将会对上海砺算以及东芯股份的业绩产生不利影响。
证券之星注意到，除了布局GPU板块之外，东芯股份也在开展Wi-Fi7业务。
据了解，东芯股份于去年在广州和上海相继设立子公司，开展Wi-Fi7无线通信芯片的研发设计。目前，该业务不仅是投资者关注的重点，也被视为公司的第二增长曲线。
2025年半年报提及，公司首款无线传输芯片定位于高带宽、低延迟应用场景，可满足智能终端领域对高速无线连接的技术需求。但结合业绩来看，公司Wi-Fi7业务板块营收规模较小，且尚未实现盈利。
2025年上半年，负责Wi-Fi7业务板块的子公司亿芯通感上海和亿芯通感广州实现营收分别为273.58万元、0元，对应净利润分别为-1586.79万元、-1289.58万元，尚处于亏损状态。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)
