超预期政策亮相 今日国债活跃券全线飘绿 业内：债市波动或加大 未来长债收益率有望回归合理区间

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　　今日国新办新闻发布会上多项重磅政策出台后，国债活跃券全线飘绿，间主要利率债收益率多数上行。

　　业内指出，在宏观经济预期改善的背景下，债市和长债可能承压，后续对于市场长债的交投或将渐趋理性，长债收益率也将回归合理区间。

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　　市场演绎“利多出尽”行情长端波动较大

　　今日央行共出台三项重磅政策：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。

　　固收分析师肖金川表示，对于债市而言，市场上演“利多出尽”的逻辑。三大政策齐出，且每项政策支持均采取了现阶段“顶格”的支持力度，远超此前正常情况下的降息幅度10bp，这样的操作也使得债市在会议进行期间演绎长端利率先下后上的“利多出尽”行情。

　　降准降息的政策出台后，市场止盈情绪明显。从今天的表现来看，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.99%，盘中最大跌幅超1%，10年期主力合约跌0.24%，均为逾1个月来最大跌幅。此外，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。

　　而银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国债活跃券240011收益率上行2.85bp报2.063%，30年期国债活跃券230023收益率上行4.55bp报2.183%，10年期国开活跃券240210收益率上行3.25bp报2.145%。

　　从资金面来看，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行13.6BP报1.785%；7天期上行6.1BP报1.92%；14天期下行3.1BP报1.973%；1个月期下行0.1BP报1.836%。

　　“近期资金面总体偏紧，大行资金净融出规模明显下滑，明天是9月下旬缴准日，若明日降准能够实际落地，或将有效缓解资金面的紧张情绪。”鑫元基金表示。

　　未来长债或承压长债收益率有望回归合理区间

　　“宽度政策加码超预期，有助于经济加快复苏，市场信心回暖，房地产市场、权益等市场摆脱低谷，影响居民消费、资产配置、企业投资等，债市利率有望逐步回归合理区间。”金融市场部宏观研究员周茂华对财联社记者表示。

　　此次降准落地后将释放1万亿元流动性，同时央行预告年内再度降准25-50bp的可能性，市场预计，两次降准预计释放1.5-2万亿元中长期资金，能够有效填补短期资金缺口。在宏观经济预期改善的背景下，债市和长债可能承压，后续对于市场长债的交投或将渐趋理性，长债收益率也将回归合理区间。

　　肖金川表示，从债市投资的角度来看，短期内降准对短端利率的影响力，可能会强于降息为长端投资提供的机会，长端可能会进入阶段性震荡行情。

　　“连续的宏观政策支持下，经济基本面有望加速筑底。未来如果房地产市场出现明确的触底企稳信号，国内经济复苏进程可能超预期。在当前的极值水平上，无风险利率触底回升可能导致部分中长久期债券集中的理财、信托和基金产品净值出现大幅波动，因而仍需提示投资者关注相关利率风险。”分析人士认为，未来货币宽松仍有空间，而债市波动将加大。

　　“对于短债而言，降准降息有助于缓解当前资金面的紧张情绪，释放资金利率和债市短端收益率的倒挂压力，因此债市短端安全性较高，调整压力相对有限。”鑫元基金表示。

（文章来源：财联社）